业绩表现不佳，营销与研发两手抓，能否破局？
爱美需求再一次在双十一迎来了业绩狂飙。
据天猫发布数据，今年双十一预售开启仅10分钟，就有12个美妆品牌宣布预售破亿元。预售仅1小时，华熙生物旗下润百颜销售同比增长216%；上海家化旗下品牌佰草集同比增长16倍……
开头的凶猛，一路保持到了双十一结束。华熙生物旗下的四大核心品牌在此次双十一期间分别创造了辉煌的业绩表现：“润百颜”全平台销售额破两亿元；夸迪全平台突破1.6亿元，同比增长600%；米蓓尔天猫整体销售额突破2800万；BM整体销售额超2000万。
然而与双十一大卖形成鲜明对比的，则是医美概念的降温以及三季报令人遗憾的数据，让曾经“飞得很高”的医美“双雄”感受到相当大的压力。
“医美茅”爱美客在前三季度内实现营收21.7亿元，同比增长45.71%；归母净利润14.18亿元，同比增长43.74%；第三季度内实现营收7.11亿元，同比增长17.58%；归母净利润4.55亿元，同比增长13.27%。
虽然爱美客在前三季度内的业绩总体上保持了一贯的增长趋势，但是相比于2021年前三季度营收、净利增速双双达到三位数，2022年以来已都降至两位数增速，似乎已经感受到后劲不足。
而第三季度单季度出现增速放缓，仅为17.58%，与今年第一季度的46.3%和第二季度的82.6%的增幅相比，未能达到投资者的预期。
无独有偶，另一位医美巨头的日子则似乎更加艰难。
据三季报显示，华熙生物前三季度实现营收42.21亿元，同比下降2.29%；归母净利润5.14亿元，同比下降24.07%。
而单看第三季度则颓势更明显，单季度实现营收11.46亿元，同比下降17.26%；归母净利润0.90亿元，同比下降高达56.03%。
这也是华熙生物自2019年上市以来在所有财报发布中首次出现营收、净利润同时下滑。
相比于爱美客在今年上半年仍能保持优异的成绩，华熙生物在半年报中已显露出下降趋势。今年上半年，华熙生物实现总营收30.76亿元，同比增长4.77%，但归母净利润4.25亿元，同比下滑10.27%。
两相比较更是不难看出，华熙生物尽管有着几乎翻倍于爱美客的营收规模，但盈利能力要远逊色于后者。
尤其在医美概念降温之后，如何撑住股价并走出增长困境，恐怕得先找问题再伺机破局。
支柱业务增长乏力
作为一家主力To B的企业，爱美客的增长乏力主要体现在溶液类注射产品和凝胶类注射产品，另两大核心产品系列为面部填埋线产品和化妆品及其他产品。
从半年报中，可以看到以嗨体系列为主的溶液类注射产品的收入占比高达60%，而凝胶类注射产品的收入占比则达到39%，此两项几乎就是爱美客收入的全部。
实际上，溶液类注射产品的营收表现很大程度上决定了爱美客的总营收表现。2021年该业务营收增幅为133.8%，2022年增幅为72.3%，今年上半年进一步放缓至35.9%。
其增长首先的背后可能是医美终端的发展开始触底，且今年第二季度的销量过好，极有可能终端已备货相当充足，因此在第三季度中去库存速度明显变慢。
在溶液类注射产品中，嗨体作为核心产品，聚焦于修复颈纹等细分市场，因其具有相当好的客户粘性和使用习惯，仍具备增长恢复能力。
另一个值得关注的点，则是爱美客在前三季度内的销售费用为2.12亿元，同比增长58.62%，主要用于人工费及营销活动费增加所致。
这也意味销售费用增速已超过营收增速，看得出爱美客为了保持业绩的增长在营销策略上投入了相当多。
相比于爱美客相对集中的业务线，华熙生物则涉猎广泛，覆盖原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务以及功能性食品业务。
而作为支柱业务的功能性护肤品在今年半年报中则表现不佳，成为唯一负增长的业务，实现收入19.66亿元，同比下降7.56%，毛利率为74.49%，同比下降4.25个百分点。
其多个主要品牌的销量均出现不同程度的下滑情况。其中，润百颜实现营收6.32亿元，同比下滑2.04%；夸迪实现营收5.43亿元，同比下滑10.1%；米蓓尔实现营收2.17亿元，同比下滑16.81%；BM营收3.41亿元，同比下滑29.62%。
这样的颓势在第三季度似乎也未能刹住车。受消费疲软、消费者购买意愿趋于保守的影响，作为可选消费品的护肤品市场受到相当冲击，是对该业务的核心影响。
与爱美客不同的是，华熙生物在今年前三季度的销售费用为19.43亿元，同比下降4.3%。主要原因是调整了护肤品业务的流量分配，尤其是随着重要的头部主播淡出公众视野，重新进行了全渠道的优化调整。
可以看到，两家公司都在核心支柱业务上出现了增长上的困境，而调整销售策略成了当前的核心关键。
新势能破局
两家公司实际上都意识到，如果仅靠原有产品，在如今医美市场消费疲软的情况下，将相当吃力，于是持续投入在新产品研发。
今年前三季度内，爱美客的研发费用为1.59亿元，同比增加38.57%，占总营收比例约7.35%；华熙生物的研发费用为2.77亿元，与去年同比基本持平，占总营收比例约6.56%。
爱美客在研发上保持了一贯的医美方向。注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏已完成三期临床，其中注射用A型肉毒毒素即将进入注册申报阶段。
同时，爱美客也进军了体重管理领域，搭上减肥药概念。利拉鲁肽注射液完成一期临床，第二代面部埋植线在临床试验阶段，透明质酸酶及司美格鲁肽溶液为临床前在研阶段。
此外，今年7月爱美客发布的新品“如生天使”也备受期待，价格高于本家的“濡白天使”，却低于同类竞品，在互补产品“濡白天使”增长迅速的前提下，相信极具竞争力的“如生天使”在全面铺开后有望成为新爆点。
华熙生物则更关注长久以来依赖的原料产品，并积极布局合成生物战略。
目前华熙生物有7-8种在研胶原蛋白，已实现大分子的重组胶原蛋白制备，并于8月完成了重组III型人源胶原蛋白原料产品的上市。
今年上半年，在合成生物学研发平台或中试成果转化平台的支持下，华熙生物有4种生物活性物原料新产品上市，分别是：BioyouthTM-EGTPure超纯麦角硫因、HybloomTM微真、UltraHA®-CWS透明质酸钠（冷水速溶）、GabarelaxTM-UP（升级）GABA。
10月12日，华熙生物“注射用交联透明质酸钠凝胶”获批上市，至此，华熙生物共获得8块III型医美针剂牌照。
作为一度抢占全球透明质酸近一半市场的龙头企业，华熙生物能否走出第二曲线也备受关注。
尾声
自三季报发布以来，股价的下跌反映了市场和投资者对医美概念不再热捧，甚至还有失望。为提振市场信心，爱美客和华熙生物都选择了用回购来表达决心。
10月25日，在发布三季报的当晚，爱美客即给出了增持计划。公司实际控制人、董事长简军拟以自有资金自增持计划公告披露之日起6个月内通过包括但不限于集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，增持金额不低于5000万元且不超过1亿元，计划增持价格不超过人民币450元/股。
爱美客表示，此次公司实际控制人增持主要是基于对公司未来持续发展前景的信心以及对公司投资价值的认同，目的是为了促进公司持续稳定、健康发展，提升投资者信心。
截至10月31日，华熙生物通过以集中竞价交易方式累计回购公司股份43.44万股，占公司总股本的比例为0.0902%，回购成交的最高价为89.71元/股，最低价为74.99元/股，支付总额达0.35亿元。
在营销、新产品和资本市场上，两家分别以各自的方式积极努力中，而究竟能否破局，恐怕还需要很长一段的时间。
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